El servicio de estudios de BBVA reiteró que la economía española crecerá un 2,4% en 2026 y 2027, en un contexto marcado por la incertidumbre internacional y el aumento de los precios energéticos. Según el informe “Situación España”, el conflicto en Oriente Medio —tras el ataque de Estados Unidos e Israel a Irán— constituye un choque geopolítico con efectos económicos relevantes, aunque limitados a nivel global.
“El impacto será tanto mayor cuanto más se extienda el conflicto en el tiempo y destruya más infraestructuras”, señalaron los economistas, quienes advirtieron que el principal canal de transmisión será el energético, con presiones al alza en los precios del petróleo y del gas.
Uno de los puntos críticos identificados es el estrecho de Ormuz, por donde transita cerca del 30% del crudo transportado por mar y el 20% del gas natural licuado a nivel mundial. Las interrupciones en esta ruta han elevado los costos de transporte y los seguros, generando mayores primas de riesgo y tensiones en los mercados.
BBVA Research estimó que, bajo un escenario de conflicto de corta duración, el encarecimiento del petróleo y del gas podría restar alrededor de 0,2 puntos porcentuales al crecimiento del PIB español en 2026, al tiempo que incrementaría la inflación en 0,3 puntos porcentuales. En este contexto, la inflación se ubicaría en torno al 2,9% en 2026 y descendería al 2% en 2027.
En cuanto a los precios del crudo, el informe proyectó que tras un repunte inicial, estos tenderían a moderarse, con un promedio de USD 68,8 por barril en 2026 y USD 63,3 en 2027, luego de alcanzar niveles cercanos a USD 74 en el corto plazo.
A nivel global, BBVA Research anticipó un crecimiento cercano al 3%, mientras que la eurozona avanzaría un 1,1% en 2026 y un 1,4% en 2027. Aunque Europa es particularmente vulnerable por su dependencia energética, factores como el consumo privado, el aumento del gasto público en Alemania y la inversión en inteligencia artificial están contribuyendo a sostener la actividad.
En el caso de España, el informe destacó la resiliencia del consumo, especialmente el de no residentes, que podría verse favorecido por el desvío de flujos turísticos desde zonas afectadas por tensiones geopolíticas hacia destinos más seguros como el país ibérico.
Asimismo, las exportaciones de servicios no turísticos continúan posicionándose como uno de los motores más dinámicos del sector exterior, con crecimientos proyectados del 4,9% en 2026 y del 4,4% en 2027.
Otro factor relevante es el impao de la inmigración. BBVA Research estimó que la población extranjera ha explicado entre el 12% y el 38% del crecimiento anual del PIB per cápita desde 2023. En este sentido, la posible regularización de hasta 500.000 inmigrantes podría impulsar la afiliación a la seguridad social y mejorar la recaudación fiscal, aunque con un efecto limitado en el crecimiento agregado.
El mercado laboral también mostró señales positivas. Según las proyecciones, se podrían crear más de un millón de empleos entre 2026 y 2027, con 546.000 nuevos puestos en el primer año y 507.000 en el segundo, respaldando la fortaleza del consumo interno.
En paralelo, la inversión en vivienda continuará ganando peso en la economía. Se prevé que pase del 5,5% del PIB en 2025 al 6% en 2027, impulsada por un déficit acumulado de oferta que podría superar las 700.000 viviendas. Este desajuste presionará al alza los precios, con incrementos estimados del 10,2% en 2026 y del 6,8% en 2027.
En el ámbito fiscal, BBVA Research anticipó una política más expansiva de lo previsto, debido a la aceleración del gasto público y la falta de presupuestos generales del Estado. Esto llevaría a un déficit del 2,3% del PIB en 2026 y del 2,4% en 2027.
Pese a los riesgos, el informe concluyó que la economía española mantiene una base sólida de crecimiento, aunque subrayó la necesidad de impulsar reformas que favorezcan la inversión, mejoren la productividad y sostengan la creación de empleo en sectores clave como la vivienda y la energía.
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